История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Статистическая погрешность

В итоге мы получили положительный баланс движения капитала в 4,8 млрд. долл., а не меньше, как ожидали по балансу текущих операций в 3,7 млрд. долл. Как возможна такая разница, если каждая статья кредита платежного баланса автоматически порождает уравновешивающую ее статью дебета, и наоборот? Причина в том, что информация об уравновешивающих друг друга статьях дебета, и кредита, связанных с данной сделкой, может быть собрана из разных источников. Например, отражающая импорт статья дебета, которая появляется с отгрузкой видеокамер из Японии, может иметь своим источником отчет таможенного инспектора США, а соответствующая статья кредита счета движения капитала отчет банка США, в который помещен чек в уплату за видеокамеры. Поскольку данные, поступающие из разных источников, могут различаться по надежности, точности и срокам, на практике счета платежного баланса редко уравновешиваются подобно тому, как это должно быть в теории. Бухгалтеры, ведущие счета, заставляют обе стороны уравновешиваться путем прибавления к счетам статистической погрешности. В 1991 г. неучтенные (или неверно учтенные) международные сделки породили балансирующий дебет в размере 1,1 млрд. долл. У нас нет способа точно узнать, как распределить величину этой погрешности между счетом текущих операций и счетом движения капитала. (Если бы такой способ существовал, то это не было бы погрешностью!). Чаще всего" виновником" бывает счет движения капитала, так как чрезвычайно трудно проследить сложные финансовые сделки между резидентами разных стран. Но мы не можем заключить, что чистые оттоки капитала были на 1,1 млрд. долл. больше, чем указывалось в отчетности, так как счет текущих операций тоже "подозреваемый". Лица, ведущие счета платежного баланса, считают данные о товарной торговле относительно надежными, но данные об услугах таковыми не являются. Такие сделки с услугами, как продажи финансовых консультаций и помощь в компьютерном программировании, могут быть не учтены. Особую трудность представляет точное измерение международных поступлений по выплате процентов и дивидендов (см. следующую вставку). Хотя существует много типов сделок, проходящих по счету движения капитала, один из них достаточно важен, чтобы быть отдельно обсужденным. Этот тип сделки предполагает покупку и продажу официальных резервных активов Центрального банка. Центральный банк страны учреждение, отвечающее за управление предложением денег. В Соединенных Штатах центральным банком является Федеральная резервная система (ФРС). Официальные международные резервы это иностранные активы, которые держит Центральный банк в качестве буфера, предохраняющего страну от экономической катастрофы. Когда-то официальные резервы состояли в основном из золота, но сегодня они включают значительные иностранные финансовые активы, в особенности долларовые активы США, такие, как казначейские векселя. Сама ФРС держит у себя лишь малую долю официальных резервных активов, отличных от золота. Ее собственные запасы долларовых активов не считаются международными резервами. Центральные банки часто покупают или продают международные резервы на частных фондовых рынках, чтобы оказать воздействие на макроэкономические условия в экономике своих стран. Официальные сделки этого типа именуются официальной валютной интер венцией. Одна из причин, по которым интервенция на валютном рынке может изменить макроэкономические условия, состоит в том, что для Центрального банка это способ "впрыснуть" в экономику деньги или изъять их из обращения. Далее мы расскажем гораздо больше о причинах и последствиях валютной интервенции. Другие, отличные от центральных банков правительственные учреждения, также могут держать резервы в иностранной валюте и осуществлять официальную интервенцию на валютных рынках. Казначейство США, например, управляет Фондом стабилизации валют, который иногда играет активную роль в рыночной торговле. Поскольку операции таких учреждений обычно не оказывают заметного влияния на предложение денег, упростим анализ, рассуждая (когда это не слишком дезориентирует) так, как если бы один лишь Центральный банк имел резервы в иностранной валюте и осуществлял интервенцию. Когда Центральный банк покупает или продает иностранные активы, эта сделка отражается на счете движения капитала его страны точно так же, как если бы та же самая сделка была осуществлена частным лицом. Сделка, в которой центральный банк Германии (именуемый Бундесбанком) покупает долларовые активы, могла бы произойти следующим образом. Американский дилер по автомобилям импортирует из Германии "Фольксваген" и платит автомобильной компании чеком на 15 тысяч долл. Компания "Фольксваген" не хочет инвестировать деньги в долларовые активы, но так случается, что Бундес-банк готов дать ей немецкие деньги в обмен на чек на 15 ООО долл. Международные активы Бундесбанка в результате этой сделки возрастают на 15 ООО долл. Поскольку долларовые резервы Бундесбанка это часть совокупных немецких активов, размещенных в Соединенных Штатах, последние увеличиваются на 15 ООО долл. Таким образом, результатом этой сделки является запись 15 ООО долл. с положительным знаком на счет движения капитала США, которая выступает как другая сторона записи 15 ООО долл. на счете текущих операций США, возникшей из-за покупки автомобиля10. В табл. 13.3 показаны размеры и направление сделок с официальными резервами с участием Соединенных Штатов. Официальные резервные активы Соединенных Штатов, т.е. международные активы, имеющиеся у ФРС, сократились на 5,8 млрд. долл. (вспомним, что положительный знак означает здесь сокращение имеющихся у США заграничных активов, т.е."экспорт" активов иностранцам). Иностранные Центральные банки закупили 18,4 млрд. долл., которые они добавили к своим резервам. Чистый прирост требований к США по увеличению иностранных официальных долларовых резервов за вычетом чистого прироста официальных резервов США образует баланс сделок с официальными резервами, который в 1991 г. Составил 18,4 млрд. долл. (- 5,8 млрд. долл.) = 24,2 млрд. долл.

Можно считать, что это сальдо в 24,2 млрд. долл. измеряет степень, в которой кредитно-денежные учреждения США и за рубежом объединились с другими кредиторами, чтобы покрыть дефицит баланса текущих операций США. В рассмотренном выше примере Бундесбанк, приобретя банковский депозит США в размере 15 ООО долл., косвенно финансирует американский импорт немецкого автомобиля стоимостью 15 ООО долл. Бухгалтерская проводка сальдо сделок с официальными резервами называется баланс официальных платежей или (менее официально) баланс платежей. Этот баланс есть сумма баланса текущих операций неотъемлемой части баланса движения капитала и статистических погрешностей. Он указывает на разницу в платежах, которая должна быть покрыта сделками с официальными резервами. Так, в 1991 г. баланс платежей США был равен -24,2 млрд. долл., т.е. равен балансу официальных резервов, взятому с обратным знаком.

10 Чтобы проверить, насколько вы поняли это, посмотрите, сможете ли вы объяснить, почему одна и та же последовательность действий вызывает улучшение счета текущих операций Германии в размере 15 ООО долл., но при этом ухудшение ее счета движения капитала в размере 15 ООО долл.