История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Фьючерсы и опционы

В публикуемых в печати таблиах обменных курсов обычно приводится перечень данных о ценах на некоторые другие финансовые инструменты, которыми торгуют на международном валютном рынке. Подобно форвардным контрактам, эти инструменты подразумевают будущий обмен валютами. Сроки и условия обмена могут, однако, отличаться от тех, которые устанавливаются в форвардных контрактах, что позволяет маклерам более гибко избегать валютных рисков. Всего лишь пятнадцать лет назад торговля некоторыми из этих инструментов на организованных биржах не велась. При покупке фьючерсного контракта вы покупаете обязательство, что установленное контрактом количество валюты будет поставлено на установленную дату в будущем. Альтернативным способом обеспечить получение вами того же количества валюты на ту же дату является форвардный контракт между вами и какой-либо другой частной стороной. Но если в случае форвардной сделки вы лишены выбора в отношении выполнения своих обязательств по ней, то фьючерсный контракт вы можете продать на организованной фьючерсной бирже, реализовав прибыль или убыток немедленно. Такая продажа может представляться выгодной, если, например, изменились ваши ожидания в отношении будущего текущего курса. Валютный опцион дает владельцу право купить или продать установленное количество валюты по установленной цене в любой момент времени вплоть до установленной даты истечения его срока. Другая сторона в этой сделке продавец опциона может продать или купить иностранную валюту по усмотрению владельца опциона, который не обязан воспользоваться своим правом. Предположим, что вы не уверены, когда в следующем месяце поступит платеж в иностранной валюте. Чтобы избежать риска убытков, вы можете купить опцион пут, дающий вам право продать иностранную валюту по известному заранее курсу в любой момент времени в течение указанного месяца. Если, например, вы ожидаете, что в течение следующего месяца вам предстоит осуществить платежи за рубежом, привлекательным для вас может быть опцион колл, дающий право купить иностранную валюту по заранее известной цене. Опционы могут подписываться на многие активы (включая валютные фьючерсы) и, подобно фьючерсам, они свободно продаются и покупаются. Как многонациональные корпорации управляют валютным риском Корпорации с международными операциями относятся к числу наиболее крупных агентов валютного рынка. Поскольку как их доходы, так и расходы получают выражение во многих различных валютах, неожиданное уменьшение валютного курса потенциально может привести к огромному выигрышу в прибыли или к убыткам. Многонациональные корпорации до некоторой степени устраняют риск неожиданных колебаний валютных курсов посредством торговли форвардными контрактами, свопов или более сложных финансовых сделок. Например, компания со штаб-квортирой в Америке, ожидающая платежи в йенах, может купить йеновый опцион пут, который полностью защитит ее от потери долларов в случае, если иена вдруг обесценится, но позволит сохранить любой долларовый выигрыш от внезапного роста курса йены. Поскольку сложность и размеры рынка валют возросли, управляющие финансами большинства крупных корпораций стали более искусными в отношении способов его использования. Лидером в этой области является "Истмэн Кодак" со штаб-квартирой в Рочестере, Нью-Йорк. Эта компания в конце 1980-х гг. оборудовала собственный зал для торговли валютами, надеясь получоть прибыли от управления сальдо чистых активов "Кодак" в иностранной валюте. Аналогичным образом "Мобил* создает торговый зал в Лондоне. Цены на нефть, продаваемую Мобил*, устанавливаются в долларах, издержки же компании оплачиваются как в долларах, так и в других валютах. Поэтому Мобил не может позволить себе быть застигнутой врасплох внезапным обесценением доллара. Как бы ни были прибыльны такие сделки, они не могут устранить всю совокупность валютных рисков компании. Организация форвардных контрактов и опционов с более чем двухгодичным сроком все еще обходится дорого, поэтому различные операции на валютном рынке, будучи эффективными при краткосрочных рисках, оказываются менее эффективными при долгосрочных. Кроме того, большинство краткосрочных рисков по природе своей имеет более ограниченный характер, что делает страхование от них более легким, чем страхование от долгосрочных рисков. Долгосрочные же риски могут быть значительными. Нопример, резкое повышение курса доллара по отношению к иностранным валютам в течение первой половины 1980-х гг. привело к удорожанию продукции Кодак по сравнению с иностранными марками.

Спрос на инвалютные активы

Мы уже увидели, каким образом банки, корпорации и другие учреждения осуществляют торговлю банковскими валютными депозитами на мировом рынке валют, функционирующем двадцать четыре часа в сутки. Чтобы понять, как устанавливаются валютные курсы на рынке валют, надо вначале выяснить, как формируется спрос на различные виды депозитов в иностранной валюте со стороны главных агентов этого рынка.

Спрос на банковский депозит в иностранной валюте объясняется теми же соображениями, что и спрос на любой другой актив. Главное из этих соображений наше мнение о том, какова будет стоимость данного депозита в будущем. Будущая стоимость депозита в иностранной валюте зависит в свою очередь от двух факторов: процентной ставки по депозиту и ожидаемых изменений курса данной валюты по отношению к другим валютам.