История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Валютные курсы и доходность активов

Процентные ставки по депозитам в долларах и немецких марках говорят нам о том, как изменится стоимость этих депозитов в долларах и марках за год. Рассмотрим на примере, как валютные курсы в сочетании с процентными ставками используются для подсчета сопоставимой доходности. Предположим, процентная ставка по доллару составляет 10% в год, а по немецкой марке 5% в год. Это означает, что депозит в 1 долл. через год приносит 1,10 долл., в то время как депозит в 1 марку 1,05 марки. Предположим также, что сегодняшний валютный курс (в американском выражении) составляет 0,350 долл. за немецкую марку, но вы ожидаете, что через год он составит 0,380 долл. за немецкую марку (возможно, потому, что вы ожидаете неблагоприятного развития американской экономики). Чтобы понять, какой из указанных депозитов в долларах

или в марках приносит более высокую ожидаемую доходность, следует задать себе вопрос: "Если я использую доллары на покупку депозита в немецких марках, то сколько долларов я получу обратно через год?" Отвечая на этот вопрос, вы подсчитываете долларовую доходность на депозит в немецких марках, так как сравниваете сегодняшнюю цену этого депозита в долларах с его долларовой ценой через год. Ответ находят в три ступени: 1) с помощью сегодняшнего валютного курса доллара к немецкой марке вычислите долларовую цену депозита в марках, скажем, депозита в 1 марку; 2) с помощью процентной ставки по немецкой марке найдите то количество марок, которое вы получите через год, если купите сегодня депозит в 1 марку; 3) с помощью валютного курса, который, как вы ожидаете, будет преобладать через год, рассчитайте долларовую стоимость этого количества марок. Шаг 1 несложен. Если сегодня валютный курс равен 0,350 долл. за немецкую марку, то долларовая цена депозита в одну марку составит просто 0,350 долл. Шаг 2 также несложен. Вам известно, что процентная ставка по депозитам в немецких марках равна 5% в год. Поэтому в конце года ваш депозит в 1 немецкую марку будет стоить 1,05 марки. Шаг 3 представляет несколько большие трудности, так как вам неизвестно, каков будет обменный курс через год. Если вы ожидаете, что за предстоящий год доллар обесценится по отношению к немецкой марке, так что через двенадцать месяцев, считая с сегодняшнего дня, обменный курс составит 0,380 долл. за немецкую марку, то, согласно вашим ожиданиям, долларовая стоимость вашего депозита в размере 1 немецкой марки через год составит (

Теперь, зная долларовую цену депозита в 1 немецкую марку сегодня (0,350 долл.) и имея возможность предсказать его стоимость через год (0,399 долл.), вы можете подсчитать ожидаемую долларовую доходность на депозит в немецких марках, которая составит (0,399 0,350)/0,350 = 0,14, или 14% в год. Так как долларовая доходность по долларовым депозитам равна лишь 10% в год, вам выгоднее будет держать активы в форме депозитов в немецких марках. Несмотря на то, что процентная ставка по доллару превышает процентную ставку по немецкой марке на 5% в год, ожидаемое повышение курса немецкой марки против доллара приносит держателям немецких марок предполагаемый прирост стоимости активов, который достаточно велик, чтобы превратить депозиты в немецких марках в более высокодоходный инструмент.