История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Сложности прогнозирования валютных курсов

Поскольку валютные курсы это цены активов, незамедлительно реагирующие на изменения в ожиданиях и в процентных ставках, то они должны иметь свойства, сходные со свойствами цен на другие активы, например, цен на акции. Подобно ценам на акции валютные курсы должны заметно реагировать на "новости, т.е. на неожиданные экономические и политические события, и поэтому, как и цены на акции, валютные курсы очень трудно прогнозировать. Невзирая на пресловутую трудность прогнозирования цен акций, нет недостатка в еженедельных сообщениях и телевизионных программах, посвященных предсказаниям динамики фондового рынка. Аналогично многочисленные фирмы продают прогнозы валютных курсов индивидуальным инвесторам, международным корпорациям и другим агентам, имеющим финансовые интересы на валютном рынке. Ричард М. Левич из Университета Нью-Йорка в известном исследовании провел обзор деятельности дюжины компаний, занимающихся прогнозированием валютных курсов, за 1982 г.

Результаты были гнетущими для так называемых оракулов в области валютных курсов, но обнадеживающими для подхода к валютным курсам с позиций их анализа как цен активов. В рамках выбранного им периода Левич нашел мало свидетельств того, что профессиональные прогнозисты систематически дают лучшие прогнозы, чем индивидуум, использующий, например, валютный курс по трехмесячной форвардной сделке в качестве прогноза курса по текущим сделкам, который должен стать реальностью через три месяца**. Это открытие не означает, что форвардные курсы являются точными предсказателями: напротив, имеющиеся сведения дают основания полагать, что форвардные курсы обычно содержат мало информации, которая была бы полезной для предсказания будущих текущих курсов (как увидим в гл. 22). Что действительно показывают полученные Левичем результаты так это то, что по природе своей непредсказуемые "новости играют в установлении валютных курсов такую доминирующую роль, что движения валютных курсов подобно движениям курсов акций почти полностью не поддаются прогнозированию.