История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Взаимосвязь между деньгами, процентной ставкой и валютным курсом

Чтобы проанализировать существующую в краткосрочном периоде взаимосвязь между деньгами и валютным курсом, объединим два рисунка, которые раньше уже изучали по отдельности. Первый из них (рис. 14.4) показывает, как устанавливается равновесный обменный курс на международном валютном рынке при заданных процентных ставках и ожиданиях относительно будущих валютных курсов. Второй рисунок (рис. 15.3) показывает, как устанавливается равновесная процентная ставка страны на ее денежном рынке. Предположим снова, что мы рассматриваем курс доллара к немецкой марке, т.е. цену немецкой марки в долларах. Рис. 15.6 объединяет вместе рисунки, использованные нами ранее для показа установления равновесия на международном валютном рынке и денежном рынке США.

Нижняя часть рис. 15.6 воспроизводит картину равновесия на денежном рынке, рассмотренную в предыдущем параграфе. Для удобства эта картина повернута по часовой стрелке на 90°: теперь мы откладываем величины процентных ставок по доллару на горизонтальной оси, начиная с точки 0, а величины реального предложения денег в США от 0 на вертикальной оси. Показано, что денежный рынок достигает равновесия в точке 1, где процентная ставка по доллару Rls побуждает людей предъявлять спрос на реальные денежные запасы, равные реальному предложению денег в США M s /Pus Верхняя часть рис. 15.6 показывает равновесие на международном валютном рынке. Как вы помните из гл. 14, кривая с отрицательным убывающим наклоном показывает ожидаемую долларовую доходность на депозиты в марках. Эта кривая имеет отрицательный убывающий наклон из-за влияния изменений текущего валютного курса на ожидания в отношении будущего обесценения: усиление доллара сегодня (уменьшение £$/ом) по сравнению с его заданным ожидаемым будущим уровнем делает депозиты в марках более привлекательными, побуждая людей ожидать в будущем более резкого обесценения доллара. Процентная ставка по доллару, устанавливаемая на денежном рынке ( R]s ), показана вертикальной линией, расположенный в верхней части рисунка. При пересечении двух линий (точка Г) ожидаемые доходности на депозиты в долларах и в немецких марках равны и, следовательно, паритет процентных ставок соблюдается. £$/ом, является равновесным валютным курсом. На рис. 15.6 подчеркивается взаимосвязь между денежным рынком США (нижний график) и международным валютным рынком (верхний график) на денежном рынке США устанавливается процентная ставка по доллару, в свою очередь влияющая на валютный курс, поддерживающий паритет процентных ставок. (Конечно, существует аналогичная связь и между денежным рынком Германии и рынком иностранных валют, оказывающая воздействие посредством изменений в процентной ставке по немецкой марке.)

Рис. 15.7 иллюстрирует эти взаимосвязи. Центральные банки США и Германии Федеральная резервная система и Бундесбанк устанавливают величины денежного предложения США и Германии ( Мц5 и Mj ). При заданных уровнях цен и национальных доходах двух стран в результате установления равновесия на национальных денежных рынках установятся процентные ставки по доллару и немецкой марке R$ и Rdm- Эти процентные ставки воздействуют на международный валютный рынок, где при заданных ожиданиях в отношении будущего курса доллара к марке текущий курс E%/DM определяется на основе условия паритета процентных ставок.