Международная экономикаПредложение денег в США и обменный курс доллара к немецкой марке
Теперь используем полученную модель взаимосвязей между рынками активов, чтобы выяснить, как меняется обменный курс доллара к марке, когда Федеральная резервная система изменяет предложение денег в США ( М5 ). Итоги влияния этих изменений показаны на рис. 15.8.
При первоначальном уровне предложения денег
денежный рынок находится в равновесии в точке 1 с процентной ставкой
. При заданной процентной ставке по марке и ожидаемом будущем валютном курсе процентная ставка по доллару ,
подразумевает, что равновесие на международном валютном рынке наступает в точке 1 с валютным курсом, равным
Что происходит, когда Федеральная резервная система увеличивает предложение денег в США с
до
? Это увеличение служит началом следующей цепи событий: 1) При первоначальной процентной ставке
на денежном рынке США имеется избыточное предложение денег, поэтому, когда денежный рынок достигает нового положения равновесия (точки 2), процентная ставка по доллару падает до
; 2) При заданном первоначальном валютном курсе
,DM и новой, более низкой, процентной ставке по доллару
ожидаемая доходность на депозиты в немецких марках выше, чем на долларовые депозиты. Держатели долларовых депозитов поэтому пытаются продать их в обмен на депозиты в марках, являющиеся в данный момент более привлекательными; 3) Так как держатели долларовых депозитов стремятся купить депозиты в марках, доллар обесценивается до
. Валютный рынок вновь оказывается в равновесии в точке 2, потому что движение валютного курса к уровню
вызывает падение ожидаемого темпа будущего обесценения доллара, достаточное, чтобы уравновесить падение процентной ставки по доллару. Можно заключить, что увеличение предложения денег в стране вызывает обесценение ее валюты на международном валютном рынке. И наоборот: уменьшение предложения денег в стране вызывает повышение курса ее валюты на международном валютном рынке.
|