История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Постоянные изменения предложения денег и валютный курс

Применим теперь проведенный анализ инфляции к изучению изменений курса доллара к немецкой марке, сопровождающих постоянное увеличение предложения денег в США. Рис. 15.12 показывает как краткосрочные (рис. 15.12а), так и долгосрочные (рис. 15.126) последствия этого нарушения равновесия. Предполагаем, что в исходном пункте все экономические переменные находятся на своем долгосрочном уровне и выпуск продукции не меняется по мере приспособления экономики к изменению предложения денег. На рис. 15.12а предполагается, что уровень цен США первоначально задан уровнем

. Увеличение номинального предложения денег с

до

в краткосрочном

периоде увеличивает реальное предложение денег с

, понижая процентную ставку с

(точка 1) до

(точка 2). Пока что анализ следует той же логике, что и ранее проводившийся в этой главе. Первое изменение в нашем анализе возникает, когда мы задаем вопрос, как влияют изменения в американском предложении денег на международный валютный рынок. Как и раньше, падение процентной ставки США показано как сдвиг влево вертикальной прямой, показывающей долларовую доходность на долларовые депозиты. Дело, однако, уже не сводится лишь к этому, так как увеличение предложения денег теперь оказывает воздействие на ожидания в отношении валютного курса. Поскольку изменения денежного предложения в США носят постоянный характер, люди ожидают роста в долгосрочном периоде всех цен в долларах, включая и валютный курс, являющийся ценой немецкой марки в долларах.

Как вы помните из гл. 14, увеличение ожидаемого будущего соотношения доллара к марке (будущее обесценение доллара) повышает ожидаемую долларовую доходность на депозиты в марках; тем самым вызывается сдвиг вправо расположенной в верхней части рис. 15.12а нисходящей кривой. Доллар обесценивается относительно немецкой марки, двигаясь от валютного курса

(точка Г) до

(точка 2). Заметьте, что обесценение доллара больше, чем было бы, если бы ожидаемый будущий курс доллара к марке оставался фиксированным (что могло бы иметь место, если увеличение предложения денег было бы не постоянным, а временным). Если бы ожидания в отношении

не изменились, то новое краткосрочное равновесие наступило бы в точке 3, а не в точке 2.

На рис. 15.126 показано, как ведут себя процентная ставка и валютный курс при повышении уровня цен в ходе достижения состояния равновесия в долгосрочном периоде. Уровень цен начинает расти с первоначально заданного уровня

, достигающего с течением времени

. Поскольку долгосрочный прирост уровня цен должен быть пропорционален приросту предложения денег, показано, что окончательная величина реального предложения денег,

, равна исходной величине реального предложения денег,

Поскольку выпуск задан и реальное предложение денег вернулось к своему исходному уровню, равновесная процентная ставка в долгосрочном периоде вновь должна стать равной

(точка 4). Процентная ставка, следовательно, возрастает с

(точка 2) до

(точка 4) по мере того, как уровень цен возрастает с

до

Растущая процентная ставка США оказывает влияние на валютный курс, что также можно увидеть на рис. 15.126: доллар в ходе восстановления равновесия дорожает относительно марки. Если в ходе восстановления равновесия ожидания в отношении валютного курса больше не изменяются, международный валютный рынок движется в направлении своего положения долгосрочного равновесия вдоль нисходящей кривой с отрицательным убывающим наклоном, показывающего долларовую доходность на депозиты в марках. Траектория, по которой движется рынок, это не что иное, как путь, прочерчиваемый вертикальной прямой долларовой доходности по мере своего движения вправо вследствие постепенного роста уровня цен. В долгосрочном периоде точка 4, показывающая равновесный валютный курс

, расположена выше, чем при исходном равновесии в точке 1. Как и уровень цен, соотношение доллара к немецкой марке возросло пропорционально приросту предложения денег. На рис. 15.13 показаны временные траектории, в точности совпадающие с только что описанными для предложения денег США, процентной ставки по доллару, уровня цен США и соотношения доллара к немецкой марке. Рисунок вычерчен таким образом, что долгосрочные приросты уровня цен (рис. 15.13в) и валютного курса (рис. 15.13г) пропорциональны приросту предложения денег (рис. 15.13а).