История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Номинальные и реальные валютные курсы в условиях долгосрочного равновесия

Теперь сведем воедино все, что мы узнали в этой главе. Нам осталось только показать последнее: как устанавливаются долгосрочные номинальные валютные курсы. Основной вывод состоит в том, что изменения национального предложения денег и спроса на них вызывают, согласно теории относительного паритета покупательной способности, пропорциональные долгосрочные движения номинальных валютных курсов и международных соотношений уровней цен. Но сдвиги же в спросе и предложении национальной продукции вызывают движения номинальных валютных курсов, не соответствующие теории ППС. Вспомним, что мы определили реальный валютный курс доллара к немецкой марке как

(см. уравнение (16.6)). Решив теперь это уравнение для номинального валютного курса, мы получим уравнение, представляющее номинальный валютный курс доллара к марке как реальный валютный курс доллара к марке, помноженный на отношение уровня цен США к уровню цен Германии: С формальной точки зрения единственное различие между (16.7) и (16.1), на котором мы основывали демонстрацию монетаристского подхода к валютному курсу, состоит в том, что в учитываются возможные отклонения от ППС введением в качестве дополнительной детерминанты номинального валютного курса реального валютного курса. Это уравнение подразумевает, что при заданном реальном обменном курсе доллара к немецкой марке изменения в величине спроса на деньги или их предложения в Германии или в США окажут на долгосрочный номинальный валютный курс доллара к марке то воздействие, которое предсказывалось теорией монетаристского подхода.

Теория установления валютного курса в долгосрочном периоде, представленная уравнением (16.7), включает, таким образом, обоснованные элементы теории монетаристского подхода и, кроме того, корректирует монетаристский подход посредством учета немонетаристских факторов, которые могут вызывать длительные отклонения от паритета покупательной способности. Приняв за предпосылку, что исходные значения всех переменных соответствуют их долгосрочным уровням, можно понять, каковы наиболее важные детерминанты долгосрочных колебаний номинальных валютных курсов:

1. Сдвиг в относительных уровнях предложения денег. Рассмотрим повышение уровня предложения денег в США. Как вы помните из гл. 15, постоянный прошлый прирост предложения денег в стране не влияет на долгосрочные уровни выпуска продукции, процентной ставки или любой относительной цены (включая реальный валютный курс). Таким образом, (16.3) опять подразумевает, что

растет пропорционально

, в то время как (16.7) показывает, что уровень цен США является единственной переменной, изменяющейся в долгосрочном периоде вместе с номинальным валютным курсом £$/ом. Поскольку реальный валютный курс

не меняется, изменение номинального валютного курса совместимо с относительным ППС: единственным долгосрочным последствием увеличения предложения денег в США оказывается повышение всех цен в долларах, включая долларовую цену немецкой марки, пропорционально приросту предложения денег. Неудивительно, что этот результат совпадает с тем, который мы получили, исходя из монетаристского подхода, так как этот подход рассчитан на учет долгосрочных последствий изменений денежной массы.

2. Сдвиг в относительных темпах роста предложения денег. Постоянное увеличение темпа роста предложения денег в США вызывает повышение темпа инфляции США в долгосрочном периоде и в соответствии с эффектом Фишера повышает процентную ставку по доллару по сравнению с процентной ставкой по немецкой марке. Поскольку относительный реальный спрос на деньги США вследствие этого уменьшается, уравнение (16.3) подразумевает, что

растет (см. рис. 16.1). Но так как изменение, приводящее к этому результату, носит чисто монетаристский характер, его долгосрочные последствия нейтральны. В частности, оно не вызывает изменения долгосрочного реального обменного курса доллара к марке. Согласно величина

растет пропорционально приросту

(обесценение доллара по отношению к марке). И опять результат чисто монетаристских изменений сдвиг долгосрочного номинального валютного курса, соответствующий относительному ППС, как и следовало из теории монетаристского подхода. 3. Изменение относительного спроса на выпускаемую продукцию. Этот тип изменений не охватывается монетаристским подходом, поэтому рассмотренная нами более общая перспектива в плане возможностей изменения реального валютного курса представляется существенно важной. Поскольку изменение относительного спроса на выпускаемую продукцию не влияет на долгосрочные национальные уровни цен, эти последние зависят исключительно от факторов, появляющихся в уравнениях (16.3) и (16.4): долгосрочный номинальный валютный курс в (16.7) будет изменяться только по мере изменения реального валютного курса. Рассмотрим случай увеличения относительного мирового спроса на продукцию США. Ранее в этом параграфе мы видели, что увеличение спроса на продукцию США вызывает долгосрочное реальное повышение курса доллара по отношению к марке (уменьшение

); это изменение есть просто рост относительной цены выпуска США. Однако, если считать долгосрочные национальные уровни цен неизменными, уравнение (16.7) подсказывает, что должно также произойти долгосрочное номинальное повышение курса доллара к марке (уменьшение

). Это предположение выдвигает на первый план следующий важный факт: несмотря на то, что валютные курсы представляют собой номинальные цены, они реагируют, даже в долгосрочном периоде, не только на монетаристские, но и на немонетаристские факторы. 4. Изменение относительного предложения выпуска продукции. Как мы видели ранее в этом разделе, прирост относительного предложения выпускаемой продукции США вызывает реальное обесценение доллара к марке, понижая относительную цену выпуска США. Это увеличение

не является, однако, единственным изменением, вносимым в уравнение (16.7) относительным ростом выпуска продукции США. Кроме этого, прирост выпуска США вызывает повышение трансакционного спроса на реальные денежные запасы США, повышая тем самым совокупный реальный спрос США на деньги и в силу (16.3) снижая долгосрочный уровень цен США. Возвращаясь к уравнению (16.7), вы заметите, что, поскольку величина

растет, в то время как падает

, последствия изменения предложения выпуска для рынка продукции и денежного рынка работают в противоположных направлениях, так что чистый эффект для

оказывается неопределенным. Проведенный нами анализ изменения

"выпуск-предложение" поясняет, что даже когда нарушение возникает на отдельном рынке (на рынке выпуска), его влияние на валютные курсы может зависеть от отраженных эффектов, распространяющихся через другие рынки. Мы можем сделать вывод: когда все возмущения по своей природе исходят от денежного рынка, валютные курсы в долгосрочном периоде подчиняются условию относительного ППС. В долгосрочном периоде нарушение денежного равновесия влияет только на общую покупательную способность валюты, и это изменение в покупательной способности в равной мере изменяет стоимость валюты, выраженную в национальных и иностранных товарах. Когда возмущения происходят на товарных рынках, валют