История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Выпуск, валютный курс и равновесие рынка активов

В гл. 14 мы изучали условие паритета процентных ставок, гласящее, что международный валютный рынок находится в равновесии, когда ожидаемая доходность по депозитам в национальной и иностранной валютах равны. В гл. 15 мы узнали, каким образом процентные ставки, входящие в отношение паритета процентных ставок, определяются равенством реального предложения денег и реального спроса на деньги на национальных денежных рынках. Теперь мы соединяем эти условия равновесия рынка активов, чтобы посмотреть, как должны быть связаны валютный курс и выпуск при одновременном установлении равновесия на всех рынках. Поскольку внимание пока сосредоточено на национальной экономике, иностранная процентная ставка принимается заданной.

Для заданного ожидаемого будущего валютного курса Ef условие паритета процентных ставок, описывающее равновесие на международном валютном рынке, есть

где

процентная ставка по депозитам в национальной валюте, а

процентная ставка по депозитам в иностранной валюте. В гл. 15 мы видели, что национальная процентная ставка, удовлетворяющая условию паритета процентных ставок, должна также уравнивать реальное внутреннее предложение денег

с совокупным реальным спросом на деньги:

Вспомните, что совокупный реальный спрос на деньги

с падением процентной

ставки растет, так как из-за падения R владение неденежными активами, приносящими процент, менее привлекательно. (Напротив, рост процентной ставки понижает реальный спрос на деньги.) Рост реального выпуска увеличивает реальный спрос на деньги в связи с увеличением объема денежных сделок, исполняемых людьми (а падение реального выпуска сокращает реальный спрос на деньги, сокращая потребность в деньгах для совершения сделок). Теперь воспользуемся графическими приемами, использованными в гл. 15, чтобы изучить те изменения валютного курса, которые должны сопровождать изменения выпуска продукции, чтобы рынки активов оставались в равновесии. На рис. 17.6 показаны равновесная национальная процентная ставка и валютный курс, связанные с уровнем производства

, при данных номинальном предложении денег

, национальном уровне цен

, иностранной процентной ставке

и значении ожидаемого будущего валютного курса .

. В нижней части рисунка мы видим, что при реальном выпуске на уровне

и реальном предложении денег на уровне

равновесие национального денежного рынка

восстанавливается при процентной ставке

(точка 1), а равновесие международного валютного рынка при валютном курсе

(точка 1). Валютный курс

оказывается равновесным для международного валютного рынка, так как он уравнивает ожидаемую доходность на иностранные депозиты, измеряемую в национальной валюте, с

Увеличение выпуска с

до

увеличивает совокупный реальный спрос на деньги с

до

|, сдвигая вовне всю кривую спроса на деньги на рис. 17.6. Этот сдвиг в свою очередь означает повышение равновесной национальной процентной ставки до

(точка 2). При фиксированных

и .

курс национальной валюты должен повыситься с

до

, чтобы международный валютный рынок вновь вернулся в состояние равновесия в точке 2. Курс отечественной валюты повышается ровно настолько, чтобы прирост темпа, которым она, как ожидается, будет обесцениваться в будущем, уравновесил преимущества депозитов в национальной валюте, вызванные возросшей процентной ставкой. Чтобы рынки активов оставались в равновесии, рост национального производства должен при прочих равных условиях сопровождаться удорожанием национальной валюты, а падение национального производства должно сопровождаться ее обесценением.