История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Зачем изучать фиксированные валютные курсы?

Рассуждения по поводу фиксированных валютных курсов могут показаться устаревшими в эпоху, когда на первых полосах газет регулярно помещаются сообщения о резких изменениях курсов валют главных промышленных стран. Наш интерес к фиксированным валютным курсам вызван четырьмя существенными причинами, которые помогут разобраться в современных проблемах макроэкономической политики.

1. Регулируемые плавающие валютные курсы. Как уже отмечалось, центральные банки часто осуществляют вмешательство на валютных рынках с целью влияния на обменные курсы. Таким образом, хотя курсы обмена валют промышленных стран на доллар в настоящее время не фиксируются правительствами, они также лишены возможности свободных колебаний. Систему плавающих долларовых валютных курсов часто называют "грязным плаванием" в отличие от "чистого", при котором правительства не предпринимают прямых попыток повлиять на цену иностранной валюты. (Модель валютного курса, разработанная в предшествующих главах, предполагала "чисто" плавающий, или совершенно гибкий, валютный курс.) Поскольку нынешняя валютная система представляет собой гибрид систем "чистых" фиксированных и плавающих валютных курсов, понимание фиксированных валютных курсов прояснит для нас последствия валютной интервенции, происходящей при плавающих курсах. 2. Региональные валютные соглашения. Некоторые страны входят в валютные союзы, организации, члены которых соглашаются взаимно фиксировать курсы своих валют, в то же время позволяют им колебаться по отношению к валютам стран-нечленов. Наиболее важный валютный союз функционирующая с 1979 г. Европейская валютная система (ЕВС), в члены которой входят Франция, Германия и другие европейские страны. Например, до августа 1993 г. относительные цены немецкой марки и французского франка были фиксированы, но цены обеих этих валют в долларах могли день ото дня меняться. Для периода, когда писалась эта книга, для ЕВС оставалось характерным переходное регулируемое плавание курсов, но главные участники системы надеются вернуться к фиксированным валютным курсам. 3. Развивающиеся страны. Хотя промышленные страны обычно допускают плавание своих валют вокруг доллара, на них приходится менее одной шестой стран мира. Почти все развивающиеся страны пытаются зафиксировать цену своих валют, хотя иногда в какой-то недолларовой валюте или в какой-то корзине валют, выбранных властями. Например, Таиланд фиксирует курс своей валюты посредством корзины валют, а Аргентина фиксирует валюту по отношению к доллару, Сенегал к французскому франку. Только с учетом значения фиксированных валютных курсов может быть успешным исследование проблем развивающихся стран. 4. Уроки прошлого для будущего. Фиксированные валютные курсы являлись нормой во многие исторические периоды, такие, как десятилетия перед Первой мировой войной, с середины 1920-х по 1931 г. и с 1945 по 1973 гг. Сегодня многие экономисты и политические деятели, разочаровавшиеся в плавающих валютных курсах, предлагают новые международные соглашения, возрождающие в той или иной форме систему фиксированного курса. Может ли реализация таких планов принести пользу мировой экономике? Кто выиграл и кто проиграл бы от введения такой системы? Чтобы сравнить достоинства фиксированных и плавающих валютных курсов (предмет гл. 20), необходимо понимать функционирование системы фиксированных курсов. В балансе в качестве обязательств указаны депозиты частных банков и деньги в обращении как банкноты, так и монеты. (Небанковские фирмы и домохозяйства обычно не могут помещать деньги на счет в центральном банке, в то время как банкам обычно предписывается законом держать депозиты в центральном банке в качестве частичного обеспечения своих собственных обязательств). Депозиты частных банков выступают обязательствами центрального банка, потому что эти деньги могут быть изъяты в любой необходимый частным банкам момент. Валюта в обращении считается обязательством центрального банка главным образом по причинам исторического характера: когда-то центральные банки были обязаны выдать установленное количество золота или серебра любому, кто пожелает обменять национальную валюту на один из этих благородных металлов. Баланс показывает, что частные банки Пекьюнии поместили на вклады в центральный банк 500 долл. Сумма валюты в обращении составляет 2000 долл., следовательно, совокупные обязательства центрального банка составляют 2500 долл. Совокупные активы центрального банка равны его совокупным обязательствам плюс собственный капитал центрального банка, в настоящем примере принимаемый нами как равный нулю. Поскольку изменения собственного капитала центрального банка для нашего анализа несущественны, мы также не будем принимать их во внимание3.Дополнительная предпосылка о постоянстве собственного капитала означает, что рассматриваемые далее изменения активов центрального банка автоматически вызывают равные по величине изменения обязательств центрального банка. Если, например, центральный банк приобретает активы, он может уплатить за них одним из двух способов: наличными или чеком. Платеж наличными увеличивает предложение валюты в обращении на сумму покупки банком актива. Платеж чеком дает владельцу чека право на депозит центрального банка, равный по стоимости цене активов. Когда получатель чека помещает его на свой счет в частном банке, требования этого банка к центральному банку (и, тем самым, обязательства центрального банка по отношению к частным банкам) возрастают на ту же величину. В любом из двух случаев покупка центральным банком активов автоматически вызывает равное увеличение его обязательств. Аналогичным образом продажи активов центральным банком связаны либо с выводом денег из обращения, либо с уменьшением суммы требований частных банков к центральному банку и, тем самым, с уменьшением суммы обязательств центрального банка по отношению к частному сектору.