История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Равновесие денежного рынка при фиксированном валютном курсе

Чтобы удержать внутреннюю процентную ставку на уровне

, валютная интервенция центрального банка должна скорректировать предложение денег таким образом, чтобы R* уравнивала внутренний совокупный реальный спрос на деньги и внутреннее реальное предложение денег: При данных

приведенное выше условие равновесия свидетельствует, каким должно быть предложение денег, если постоянно фиксируемый валютный курс совместим с равновесием рынка активов при иностранной процентной ставке

Проводя интервенцию для поддержания фиксированного валютного курса, центральный банк должен автоматически корректировать внутреннее предложение денег таким образом, чтобы равновесие денежного рынка поддерживалось при.

. Чтобы понять, как дейст- вует этот механизм, рассмотрим пример. Предположим, что центральный банк длительное время фиксирует Е на уровне

и рынки активов первоначально находятся в равновесии. Внезапно выпуск растет. Необходимым условием поддержания валютного курса на постоянно зафиксированном уровне

является восстановление центральным банком текущего равновесия на рынке активов при этом курсе и при том, что люди ожидают преобладания

в будущем. Поэтому мы сформулируем наш вопрос следующим образом: какие меры денежной политики поддерживают постоянный валютный курс при неизменности ожиданий в отношении будущего валютного курса? Рост выпуска увеличивает спрос на национальную денежную массу, и это обычно подталкивает вверх внутреннюю процентную ставку. Чтобы предотвратить повышение курса национальной валюты, которое должно было бы последовать (если люди ожидают в будущем сохранения курса

), центральный банк должен произвести валютную интервенцию, покупая иностранные активы. Эта покупка иностранных активов уничтожает избыточный спрос на национальную денежную массу, потому что центральный банк выпускает деньги, чтобы заплатить за покупаемые им иностранные активы. Таким способом банк автоматически увеличивает предложение денег до тех пор, пока равновесие на рынках активов вновь не восстановится при

Если при росте выпуска центральный банк не покупает иностранные активы, а поддерживает постоянной денежную массу, то сможет ли он по-прежнему сохранять валютный курс на фиксированном уровне

? Ответ: нет. Если бы центральный банк не удовлетворил избыточный спрос на деньги, вызванный ростом выпуска, внутренняя процентная ставка начала бы подниматься выше иностранной ставки

, чтобы уравновесить национальный денежный рынок. Маклеры валютного рынка, заметив, что депозиты в местной валюте приносят (при данных ожиданиях) более высокий доход, начали бы запрашивать за нее более высокую цену, выраженную в иностранной валюте. В отсутствие интервенции центрального банка валютный курс изменился бы, уменьшив таким образом величину

Чтобы предотвратить это удорожание национальной валюты, центральный банк должен продавать местную валюту и покупать иностранные активы, тем самым увеличивая предложение денег и предотвращая появление какого-либо избыточного спроса на деньги, который мог бы подтолкнуть внутреннюю процентную ставку выше