История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Графический анализ

Рассмотренный выше механизм фиксирования валютного курса можно представить с помощью разработанного ранее графического метода. Рис. 18.1 показывает одновременное равновесие международного валютного рынка и национального денежного рынка в условиях, когда валютный курс фиксирован на уровне

и ожидается, что в будущем он останется на том же уровне

Равновесие денежного рынка первоначально имеет место в точке 1 в нижней части рисунка. График показывает, что при данном уровне цен Р и данном уровне национального дохода

предложение денег должно равняться

, если национальная процентная ставка равна иностранной процентной ставке

. В верхней части рисунка показано равновесие международного валютного рынка в точке Г. При ожидаемом будущем валютном курсе, равном

, условие паритета процентных ставок для

удовлетворяется, только если сегодняшний валютный курс тоже равен

Чтобы понять, каким образом центральный банк должен реагировать на макроэкономические изменения, чтобы постоянно поддерживать валютный курс на уровне

, вновь обратимся к примеру с ростом дохода. Рост дохода

повышает при каждой процентной ставке спрос на реальные денежные запасы, что означает перемещение вниз кривой функции совокупного спроса на деньги (рис. 18.1). Как отмечалось, необходимое условие поддержания валютного курса восстановление текущего равновесия рынка

активов, при том, что Е° по-прежнему остается ожидаемым будущим валютным курсом. Поэтому мы можем предположить, что кривая с отрицательным наклоном в верхней части рисунка не перемещается.

Если бы центральный банк не предпринимал никаких действий, новое равновесие денежного рынка установилось бы в точке 3. Поскольку в точке 3 внутренняя процентная ставка выше R*, валюте пришлось бы подорожать, чтобы восстановить равновесие валютного рынка в точке 3.

Если центральный банк фиксирует валютный курс, то допустить этого удорожания национальной валюты он не может, поэтому будет покупать иностранную валюту. Как мы видели, увеличение иностранных активов центрального банка сопровождается увеличением внутреннего предложения денег. Центральный банк будет продолжать скупку иностранных активов до тех пор, пока внутреннее предложение денег не расширится до М2. В возникающей в результате этого точке равновесия денежного рынка (точка 2) внутренняя процентная ставка вновь равняется R*. При данной внутренней процентной ставке точкой равновесия валютного рынка остается Г с равновесным валютным курсом, по-прежнему равным Е°. Политика стабилизации при фиксированном валютном курсе Зная, как центральный банк использует валютную интервенцию в целях поддержания валютного курса на неизменном уровне, мы можем теперь перейти к анализу последствий различных типов макроэкономической политики. Рассмотрим три возможных типа: кредитно-денежная, налогово-бюджетная и резкое изменение фиксированного уровня валютного курса

Варианты политики стабилизации, изученные нами в предыдущей главе, имеют поразительно разные последствия, если центральный банк фиксирует курс валюты, не позволяя устанавливать его международному валютному рынку. Фиксируя валютный курс, центральный банк отказывается от своей способности влиять на экономику посредством кредитно-денежной политики. Однако налогово-бюджетная политика при этом становится более мощным средством влияния на выпуск и занятость. Как и в предыдущей главе, мы используем для описания краткосрочного равновесия экономики модель

. Как вы помните, кривая DD показывает те комбинации ва-

лютного курса и выпуска, при которых находится в равновесии рынок выпуска, а кривая

те, при которых в равновесии находятся рынки активов, и краткосрочное равновесие экономики в целом находится на пересечении .

. Чтобы применить данную модель к случаю постоянно фиксируемого валютного курса, добавим, что ожидаемый будущий валютный курс,

равняется курсу

, который фиксируется центральным банком.