История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Кредитно-денежная политика

На рис. 18.2 краткосрочное равновесие экономики представлено точкой 1, когда центральный банк фиксирует валютный курс на уровне

. В точке 1 выпуск равняется

и, как и в предыдущем параграфе, предложение денег находится на уровне, при котором национальная процентная ставка, равная иностранной ставке

, восстанавливает равновесие внутреннего денежного рынка. Предположим теперь, что по мере увеличения выпуска центральный банк решает увеличить предложение денег путем покупки внутренних активов. Последствия такой политической меры иллюстрирует рис. 18.3. При плавающем валютном курсе увеличение внутренних активов центрального банка подтолкнуло бы исходную кривую равновесия рынка активов ЛЛ1 вправо до положения А2А2 и тем самым привело бы к новому равновесию в точке 2 и к обесценению валюты. Чтобы предотвратить это обесценение и удержать курс на уровне Е°, центральный банк продает иностранные активы за национальные деньги на международном валютном рынке. Деньги, получаемые банком, выводятся из обращения, и кривая равновесия рынка активов по мере сокращения внутреннего предложения денег смещается до своего исходного положения. Давление на валютный курс исчезает лишь тогда, когда предложение денег возвращается к своему исходному уровню, так что кривой равновесия рынка активов вновь становится ЛЛ1. Попытка увеличить предложение денег при фиксированном валютном курсе оставляет экономику, таким образом, в ее исходном положении равновесия (точка 1). При фиксированном валютном курсе инструменты кредитно-денежной политики центрального банка бессильны воздействовать на предложение денег в экономике или на выпуск.

Этот результат резко отличается от сделанного нами в гл. 17 вывода, что при плавающем валютном курсе центральный банк может использовать кредитно-денежную политику в целях увеличения предложения денег и выпуска. Поэтому полезно спросить, почему возникает это различие. Покупая внутренние активы при плавающем валютном курсе, центральный банк создает первоначальное избыточное предложение национальных денег, которое одновременно подталкивает вниз внутреннюю процентную ставку и ослабляет валюту. При фиксированном валютном курсе центральный банк будет противостоять любой тенденции к обесценению валюты, продавая иностранные активы за местные деньги и тем самым устраняя первоначальный избыток предложения денег, вызванный его политикой. Поскольку любое увеличение внутреннего предложения денег, пусть даже самое малое, вызовет обесценение национальной валюты, центральный банк должен продолжать продавать иностранные активы до тех пор, пока предложение денег не вернется к своему исходному уровню. В конечном счете увеличение внутренних активов центрального банка в точности уравновесится равным уменьшением официальных международных активов банка. Точно так же попытка уменьшить предложение денег продажей внутренних активов вызвала бы равное по величине увеличение резервов, которое удержало бы в конце концов предложение денег от изменения. При фиксированных валютных курсах кредитно-денежная политика способна влиять на международные резервы, но больше ни на что. Таким образом, фиксируя валютный курс, центральный банк утрачивает способность использовать в целях макроэкономической стабилизации кредитно-денежную политику.