История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Примеры последствий стерилизованной интервенции

В начале 1980-х гг. европейские страны призывали Соединенные Штаты проводить систематическую валютную интервенцию, чтобы противодействовать резким колебаниям курса доллара по отношению к другим валютам. Лидеры семи крупнейших промышленных стран обсуждали проблему интервенции на экономическом совещании в верхах, состоявшемся в июне 1982 г. в Версале14. В результате обсуждения правительствам стран участниц этого совещания было предложено подготовить исследование последствий альтернативных практик интервенции. Выводы из этого исследования были опубликованы в 1983 г. как Доклад рабочей группы по вопросам валютной интервенции на валютном рынке. В нем, в частности, ставился вопрос, может ли стерилизованная интервенция позволить центральным банкам управлять валютными курсами без внесения соответствующих изменений во внутреннюю кредитно-денежную политику. Было обнаружено мало доказательств, подтверждающих, что стерилизованная интервенция может выступать главным самостоятельным фактором, воздействующим на валютные курсы.

Этот вывод соответствует полученному в большинстве научных исследований стерилизованной интервенции15. Однако, как будет подробно показано в гл. 22, существует также достаточно аргументов против точки зрения, согласно которой облигации, деноминированные в разных валютах, являются совершенными заменителями. Некоторые экономисты на основе этих противоречащих друг другу результатов приходят к выводу, что хотя премии за риск и важны, их зависимость от сделок центрального банка с активами не столь проста, как предполагается в нашей модели16. Другие экономисты довольствуются объяснением, что тесты, использовавшиеся для выявления последствий стерилизованной интервенции, некорректны17. Однако учитывая, что имеется мало фактов устойчивого влияния стерилизованной интервенции на валютные курсы, более справедлива, возможно, точка зрения скептиков.