История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Преимущества и недостатки золотого стандарта

Сторонники золотого стандарта утверждают о наличии у него еще одного хорошего свойства, помимо симметрии. Поскольку центральные банки во всем мире обязаны фиксировать цену золота, они не могут допустить, чтобы предложение денег в их странах росло быстрее реального спроса на деньги, поскольку такой быстрый рост денежной массы в конечном счете приводит к повышению цен всех товаров и услуг, включая золото. Поэтому золотой стандарт автоматически ограничивает степень, с которой центральные банки могут вызывать рост национальных уровней цен, применяя экспансионистскую кредитно-денежную политику. Эти ограничения делают реальную стоимость национальных денег более стабильной и предсказуемой, увеличивая тем самым экономию на трансакционных издержках, возникающую благодаря использованию денег. Для страны с резервной валютой подобных ограничений выпуска денег не существует, поскольку страна не сталкивается с автоматическими препятствиями на пути неограниченного печатания денег. Этому преимуществу золотого стандарта противостоят некоторые его недостатки. 1. Он накладывает нежелательные ограничения на использование кредитно-денежной политики для борьбы с безработицей. При спаде мирового масштаба для всех стран желательным было бы совместное увеличение предложения денег в них, несмотря на вызываемое им повышение цены золота в национальных валютах. 2. Привязка стоимости валют к золоту гарантирует стабильный общий уровень цен лишь тогда, когда стабильна относительная цена золота и других товаров и услуг. Предположим, например, что долларовая цена золота равна 35 долл. за унцию, в то время как цена золота, выраженная в потребительской корзине, равна 1 /3 корзины за унцию. Это предполагает уровень цен в 105 долл. за корзину. Предположим теперь, что в Южной Америке обнаружены крупные запасы золота и относительная цена золота, выраженная в единицах продукции, падает до 1 / 4 корзины за унцию. При неизменной долларовой цене золота в 35 долл. за унцию уровню цен пришлось бы возрасти со 105 до 140 долл. за корзину. Фактически исследования эпохи золотого стандарта и в самом деле выявляют поразительно большие колебания уровня цен, возникающие вследствие подобных изменении относительной цены золота .

3. Существование системы международных платежей, базирующейся на золоте, проблематично, так как центральные банки могут по мере роста экономики увеличивать свои запасы международных резервов лишь при наличии постоянных новых открытий месторождений золота. Каждому центральному банку потребовалось бы держать у себя некоторое количество золотых резервов для фиксации цены своей валюты в золоте и в качестве буфера против непредвиденных экономических неприятностей. Пытаясь конкурировать за резервы путем продажи внутренних активов и тем самым уменьшения предложения денег в своих странах, центральные банки могли бы вызвать безработицу мирового масштаба. договоренности о проведении интервенций в рамках европейской валютной системы В марте 1979 г. восемь стран-членов Европейского Сообщества Франция, Германия, Италия, Бельгия, Дания, Ирландия, Люксембург и Нидерланды договорились между собой о фиксации взаимных валютных курсов и о совместном плавании курсов своих валют по отношению к доллару США в рамках Европейской Валютной Системы (ЕВС). Испания присоединилась к механизму валютного курса ЕВС в июне 1989 г., Великобритания в октябре 1990 г. и Португалия в апреле 1992 г. Когда всего лишь через двадцать три месяца, в сентябре 1992 г., несколько валютных паритетов ЕВС пошатнулось из-за кризиса, связанного со спекуляциями, Великобритания вышла из системы. В это же время Италия ввела плавающий курс лиры. Правительства стран Европейского Сообщества надеялись, что ЕВС превратится со временем в единую валютную зону с единственным центральным банком и единой валютой ЕС. Однако вследствие валютного кризиса и факторов, стоящих за ним, будущее ЕВС в настоящий момент неопределенно. Подробнее опыт ЕВС будет рассмотрен в гл. 21. Двусторонние валютные курсы в рамках ЕВС не являются фиксированными в буквальном смысле слова: им позволено колебаться в установленных пределах, именуемых пределами отклонений. Валюте каждой страны-участницы предписано также иметь центральный курс обмена по отношению к европейской валютной единице (ЭКЮ), представляющей собой корзину, содержащую установленные количества валют ЕС. (Название выбрано не случайно: экю название старинной серебряной французской монеты.) Когда рыночный курс валюты по отношению к ЭКЮ значительно отклоняется от ее центрального курса, центральный банк, выпускающий данную валюту, должен провести интервенцию и, возможно, предпринять другие действия, чтобы исправить положение дел. В обмен на взносы в Европейский валютный фонд сотрудничества в размере 20% своих золотых и долларовых запасов центральные банки ЕВС получают эквивалентные запасы ЭКЮ. Наряду с другими видами международных резервов ЭКЮ могут использоваться для покупки у центральных банков стран-членов той национальной валюты, которая приобретается ими в ходе операций по интервенции и которую они не хотят держать у себя. Бремя интервенций может распределяться внутри ЕВС симметрично, но не обязательно. Если, например, французский франк обесценивается до своего нижнего предела по отношению к немецкой марке, Банк Франции должен исправить положение, продав резервы в немецких марках; в то же время Бундесбанк должен одолжить Банку Франции необходимые немецкие марки. Правила ЕВС требуют, таким образом, проведения симметричной процедуры интервенции в случае достижения одним из валютных курсов допустимого предела его отклонений, то есть того уровня, при котором страна со слабой валютой начинает терять резервы, а другие страны их наращивать. Значительная часть интервенций происходит, однако, в пределах допустимых отклонений валютных курсов в рамках ЕВС, и такого рода интервенции не обязывают другие центральные банки к каким-либо действиям. Так, например, если Банк Франции покупает активы в немецких марках и пополняет ими свои резервы, от Бундесбанка не требуется проведения интервенций при условии, что курс франка остается в пределах допустимых отклонений. Кроме того, симметрия интервенций, проводимых на границах допустимых колебаний валютных курсов, не гарантирует того, что вытекающие из них приспособительные изменения величин национального предложения денег будут симметричными. В настоящее время мало что удерживает центральный банк от попыток переместить бремя регулирования предложения денег на партнеров по ЕВС путем стерилизации проводимой им валютной интервенции. Учитывая эти недостатки, мало кто из экономистов сегодня ратует за возврат к золотому стандарту. Еще в 1923 г. британский экономист Джон Мейнард Кейнс характеризовал золото как "варварский пережиток" более ранней международной валютной системы23. Вступив в должность в 1981 г., президент Рейган создал специальную комиссию под руководством знатока денежных систем Анны Якобсон Шварц, чтобы выяснить, должны ли Соединенные Штаты вернуться к золотому стандарту. Комиссия высказалась против возврата к золоту. Хотя большинство центральных банков и продолжает держать золото в составе своих международных резервов, сейчас цена золота не играет особой роли в воздействии на проводимую странами кредитно-денежную политику.