История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Дестабилизирующая спекуляция

Плавающие валютные курсы оказались более изменчивыми, чем предполагали ранние сторонники свободного колебания. Но, как мы знаем из гл. 14, валютные курсы представляют собой цены активов, и поэтому следовало ожидать значительной изменчивости. Природа валютных курсов как цен активов не была в достаточной мере понята экономистами до 1970-х гг. Однако, даже обладая преимуществом ретроспективного анализа, краткосрочные изменения валютного курса довольно трудно соотнести с реальной информацией об экономических событиях, которые влияют на стоимость валюты. Отчасти это объясняется тем, что должностные лица в правительстве часто пытаются повлиять на валютные курсы с помощью намеков на предполагаемые изменения в политике, делая тем самым ожидания относительно будущей макроэкономической политики изменчивыми. Вопрос о том, была ли изменчивость валютных курсов "избыточной" по сравнению с теоретическим определением их уровней, является спорным и служит объектом активного исследования экономистов-теоретиков .Тем не менее в длительной перспективе валютные курсы в общем отражали фундаментальные изменения кредитно-денежной и бюджетной политики, и их широкие колебания не были результатом дестабилизирующей спекуляции. Падение доллара в конце 1970-х гг. (см. рис. 20.6) совпадает с мягкой кредитно-денежной политикой США, тогда как его крутой подъем между 1980 и 1985 гг. произошел с переходом США к дефляции и беспрецедентной для мирного времени бюджетной экспансии. Если большинство экономистов сходятся в том, что эти изменения валютного курса шли в правильном направлении, то споры относительно их масштаба все еще продолжаются. Некоторые считают, что международный валютный рынок слишком сильно отреагировал на действия правительства и более последовательная валютная интервенция была бы полезна.Опыт свободного колебания курсов не подтверждает мысль о том, что произвольные изменения валютного курса могут привести к "порочному кругу" инфляции и обесценения. В Великобритании, Италии и в меньшей степени во Франции имела место инфляционная спираль, подобная той, которую предсказывала теория порочного круга. Но обесценение валюты, сопутствующее этой спирали, не было случайным результатом дестабилизирующей спекуляции на валютных курсах. Как показывает рис. 15.10, в промышленных странах со скромными показателями инфляции в условиях плавающих валютных курсов тоже наблюдалась тенденция к относительно высокому темпу роста денежной массы.