История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Как создаются евровалюты

Зарождение торговли евровалютой легко понять, если понят процесс создания евровалютных депозитов. К сожалению, обсуждение проблемы евровалют нередко осложняется неверным пониманием факторов, определяющих предложение евровалют. Но, как мы увидим в дальнейшем, считать евровалюты частью предложения национальных валют, которые каким-то образом мигрировали из своих стран, неправильно.

Типичный евровалютный депозит представляет собой непередаваемый срочный депозит с фиксированной длительностью срока от одного дня до пяти лет. Процесс создания такого депозита крайне прост. Приведем пример с евродолларами, но другие валюты появляются точно таким же образом. Рождение евродолларового депозита. Представьте, что немецкая компания "Дайм-лер-Бенц" продала автомобиль американцу за 40 тыс. долл. Американец расплатился чеком на счет в "Ситибанке". Имея чек на 40 тыс. долл., "Даймлер-Бенц" должна решить, как распорядиться деньгами. Предположим, компании понадобятся доллары только через месяц, чтобы закупить в США детали для компьютеров. Она вполне может решить держать доллары в течение месяца, пока они не понадобятся для расчета за детали, в какой-либо приносящей процент форме.

"Даймлер-Бенц" может держать свои 40 тыс. долл. либо в векселях Казначейства США, либо в депозитных сертификатах, выпускаемых американскими банками. Она может также приобрести евродолларовый депозит, депонировав полученный от американского гражданина чек в британском банке "Барклайз" в Лондоне (По причинам, которые будут объяснены позже, последнее решение привлекательно, так как обычно "Барклайз" предлагает более высокую процентную ставку на долларовые депозиты, чем можно получить в США). Если "Даймлер-Бенц" сделает выбор в пользу размещения долларов в "Барклайз", то на свет появится евродолларовый депозит. Влияние на балансовые записи банков. Рассмотрим балансовые записи, участвующие в сделке банков, чтобы лучше понять их суть. Допустим, "Барклайз" имеет долларовый счет в банке "Чейз Манхэттен" в Нью-Йорке, на который кладет все приобретенные доллары. Тогда только что описанная сделка отразится на балансовых записях трех банков. 1) Обязательства "Барклайз" возрастут на величину депозита "Даймлер-Бенц" в 40 тыс. долл., а активы возрастут на сумму увеличения его депозитов в "Чейз" на 40 тыс. долл.:

2) После использования чека для расчета с "Даймлер-Бенц" текущий счет "Ситибанка" в Федеральном резервном банке Нью-Йорка будет дебетован на 40 тыс. долл. Средства, которые частный банк держит в центральном банке своей страны, относятся к резервам банка, являющимся частью его активов (Резервы частного банка не следует путать с валютными резервами центрального банка). Поэтому резервы "Ситибанка" сократятся на 40 тыс. долл., но на столько же сократятся и его обязательства перед вкладчиком, который купил автомобиль:

3) 40 тыс. долл., на которые дебетован счет "Ситибанка" в Федеральном резервном банке Нью-Йорка, идут в приход счета "Чейз" в Федеральном резервном банке Нью-Йорка. Одновременно обязательства "Чейз" увеличиваются на 40 тыс. долл., которые депонировал в нем "Барклайз":

Бегут ли доллары за границу? 40 тыс. долл., на которые увеличились долларовые резервы банка "Барклайз", представляют собой увеличение предложения евродолларов, обусловленное решением "Даймлер-Бенц" держать доллары в Лондоне, а не в Соединенных Штатах. Но заметьте, что на банковскую систему США это решение оказало такое же влияние, как если бы компания решила держать 40 тыс. долл. в виде депозита в "Чейз" (или каком-либо другом банке США): произошло перемещение резервов между счетами банков в Федеральной резервной системе (ФРС) и соответствующее перемещение депозитов от банков, которые теряют резервы, к банкам, которые их приобретают. Поэтому денежная база США сумма резервов банковской системы в ФРС и предложение валюты не изменилась. Поскольку денежная база США равна стороне обязательств банковского отчета ФРС и она не меняется, то для расширения предложения евродолларов не должно происходить никакого сокращения предложения денег в США. Это положение важно, поскольку евродоллары часто ошибочно рассматриваются в качестве долларов, которые неким образом "бежали" за границу. В приведенном примере предложение евродолларов возросло, несмотря на то, что 40 тыс. долл., выплаченных "Даймлер-Бенц", вернулись в банковскую систему США, когда "Барклайз" депонировал эту сумму в банке "Чейз". Вы можете спросить, как изменится ситуация, если "Барклайз" не положит все 40 тыс. долл. на свой счет в банке "Чейз". Действительно, "Барклайз" скорее всего захочет иметь клиентов, желающих брать в ссуду доллары; этим в первую очередь объясняется, почему он принял долларовый депозит от "Даймлер-Бенц". Если "Барклайз" кредитует клиентам часть своих 40 тыс. долл., то предложение евродолларов возрастает более чем на 40 тыс. долл., тем не менее миграции долларов из Соединенных Штатов в Европу все равно не будет. Вторичный рост евродолларовых депозитов. Рассмотрим, как происходит дополнительное расширение объема евродолларов в случае, если "Барклайз" дает в кредит часть своего нового сорокатысячного депозита. Чтобы застраховаться от непредвиденной необходимости в долларовой наличности, "Барклайз", вероятно, оставит некоторую часть нового сорокатысячного депозита, скажем, 5 ООО долл., на своем счете в банке "Чейз". Но он может получить высокий доход, предоставив остальные 35 ООО долл. в кредит голландской многонациональной корпорации "Филипс". Тогда балансовая запись банка "Барклайз" будет выглядеть следующим образом: После предоставления кредита "Филипс" предложение евродолларов по-прежнему остается на 40 000 долл. больше, чем было до того, как компания "Даймлер-Бенц" депонировала свои доллары в банке "Барклайз". Однако история на этом не заканчивается, поскольку "Филипс" имеет несколько вариантов использования полученных в кредит 35 тыс. долл. Если "Филипс" немедленно израсходует эти деньги на покупку товаров в Соединенных Штатах или поместит их в оншорный американский банк, то дальнейшего расширения предложения евродолларов не произойдет. 35 тыс. долл. просто перейдут со счета банка "Барклайз" в банке "Чейз" на какой-нибудь другой счет в Соединенных Штатах. Если же у корпорации "Филипс" нет потребности в немедленном использовании кредита, она может депонировать его в банке "Барклайз" или другом европейском банке. Допустим, "Филипс" временно размещает деньги в лондонском отделении "Дойче Банка", который в свою очередь депонирует чек "Филипс" в "Банкер Траст" в Нью-Йорке. В балансовых записях "Дойче Банка" и "Банкер Траст" произойдут следующие изменения:

В данном случае предложение евродолларов возрастает до 75 ООО долл. 40 ООО долл., депонированных в банке "Барклайз", плюс 35 ООО долл., депонированных "Филипс" в "Дойче Банке". Как и прежде, денежная база США осталась неизменной: конечный результат длинной цепи сделок состоит в простом переводе резервов со счета "Ситибанка" в ФРС (которые сократились на 40 ООО долл.) на счета "Чейз" и "Банкер Траст" (которые возросли соответственно на 5 ООО долл. и 35 ООО долл.). Ясно, что процесс может продолжаться и дальше, если "Дойче Банк" не станет держать все 35 ООО долл., депонированных "Филипс", на своем счете в "Банкер Траст" в Нью-Йорке, а предоставит часть из них в ссуду. Однако те 40 ООО долл., которые уплатил положивший начало всему этому американский покупатель автомобиля, всегда найдут дорогу обратно в банковскую систему США. Еще раз повторим, расширение объема евродолларов может идти без всякой "утечки" долларов из Соединенных Штатов3. Евродоллары и платежный баланс США. Другое, часто встречающееся утверждение относительно евродолларов, состоит в том, что рост предложения евродолларов требует постоянного дефицита платежного баланса США. Как показывает пример, это утверждение неверно. 40 ООО долл., уплаченных за импорт автомобиля из Германии, записываются на счет текущих операций США как дебет. Его компенсирует кредит счета движения капиталов в 40 000 долл., который отражает наличие пятитысячного депозита Банка "Барклайз" в банке "Чейз" и наличие 35 000 долларового дефицита "Дойче Банка" в "Банкер Траст". Общий результат для платежного баланса США равен нулю, несмотря на то, что предложение евродолларов возросло на 75 000 долл.