История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Разница между оншорными и оффшорными процентными ставками

Совсем другим барометром функционирования международного рынка капитала является соотношение между оншорными и оффшорными ставками процента на аналогичные депозиты в одинаковой валютной деноминации. Если мировой рынок капитала хорошо выполняет свою функцию передачи информации об имеющихся в мире инвестиционных возможностях, эти процентные ставки должны изменяться вместе и не слишком различаться. Большая разница в ставках процента служила бы явным свидетельством неиспользованного выигрыша от торговли.

На рис. 22.3 показана разница в процентных ставках на два сравнимых долларовых обязательства банка евродолларовые депозиты сроком на три месяца и депозитные сертификаты, выпущенные в Соединенных Штатах. Как мы уже знаем, эти ставки должны различаться в основном на величину обязательного резервного "налога" с местного банка при условии, что Евробанк конкурентоспособен и эффективен. Черная линия (показывающая разницу между оффшорными и оншорными ставками) подтверждает, что евродолларовые процентные ставки всегда превышают соответствующие внутренние ставки, как и предсказывала наша теория. Цветная линия (на которой разница в процентных ставках скорректирована с учетом обязательного резервного налога) показывает, что после середины 1970-х гг. скорректированная разница обычно невелика. Следовательно, эти данные не указывают на большой неиспользованный выигрыш.

Исследования экономики Германии и Нидерландов, стран с открытыми рынками капитала, продемонстрировали приблизительное равенство между оншорными и оффшорными процентными ставками. Такое равенство существует и в Японии с тех пор, как в декабре 1980 г. она сделала решающий шаг в программе постепенной либерализации счета движения капиталов. Франция и Италия сохраняли контроль за движением капиталов вплоть до конца 1980-х гг., но оншорные и оффшорные ставки, которые и тогда имели тенденцию изменяться в тандеме, быстро сошлись после того, как эти страны приступили к отмене ограничений11.