История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Издержки невыполнения обязательств суверенным должником

Когда правительство-должник объявляет об отказе от выплаты внешнего долга, его кредиторы не могут поступить в отношении него так же, как они поступали бы с частным должником-резидентом страны-кредитора в подобной ситуации. К примеру, если вы отказываетесь возвращать кредит, полученный на обучение, то заимодатель может подать на вас в суд. Банк не может подать в суд на Бразилию или Мексику, в случае если эти страны окажутся не в состоянии выполнять свои обязательства по займам. Тем не менее даже заемщик государственного уровня не может безнаказанно уклониться от возврата долгов. Принимая решение о неуплате внешнего долга, правительство должно учесть три основных типа издержек, которые оно понесет в этом случае.

1. Арест активов. Вполне реальна ситуация, когда кредиторы смогут убедить свое правительство арестовать активы страны должника, подпадающие под соответствующую юрисдикцию. Упомянутые активы могут в принципе включать в себя зарубежные резервы центральных банков суверенных должников, зарубежные активы, находящиеся в собственности резидентов этой страны, и даже товары, являющиеся объектом международной торговли страны-должника и находящиеся на территории страны-кредитора. Значение подобной меры невелико, если принимать во внимание размер внешнего долга развивающихся стран, однако правительство должно учитывать такую возможность. Так, в начале 1986 г. перуанское правительство вернуло в страну хранившиеся за рубежом золотые и серебряные запасы на общую сумму около 700 млн. долл. Это произошло потому, что у Перу возникли серьезные проблемы с выплатой внешнего долга, и она опасалась, что ее запас драгоценных металлов будет арестован кредиторами.

2. Исключение с рынка заемщиков в перспективе. Существует вероятность того, что на какой-то период времени страна, объявившая о неплатеже внешнего долга, будет исключена с международного рынка капиталов. Перспективные кредиторы будут испытывать опасения, что, поступив однажды подобным образом, страна с легкостью может нарушить обязательства по новым кредитным соглашениям. А если суверенному должнику удается получить новый зарубежный заем, то старые кредиторы постараются получить эти средства в счет погашения долга.

Учитывая особенности процесса заимствования капитала развивающимися странами, подобная мера может оказаться слишком дорогостоящей. Суверенный заемщик не сможет рассчитывать на получение зарубежных средств с целью создания условий для прибыльного вложения средств национальных инвесторов. Все внутренние инвестиции должны будут финансироваться за счет скорее всего скудного объема внутренних сбережений. Более того, страна утратит возможность гибкого заимствования за рубежом и может оказаться не с состоянии поддерживать потребление и инвестиции в случае временных колебаний в объеме реальных доходов. Подобные взлеты и спады производства будут повышать издержки и угрожать политической стабильности в стране.

3. Уменьшение выгод от международной торговли. Наиболее серьезным последствием объявления какой-либо страной об отказе выплаты внешнего долга является возможность резкого снижения ее участия в международной торговле. В значительной мере это обусловлено уже упомянутыми в пунктах 1 и 2 вероятными последствиями. Как уже отмечалось ранее, существует возможность ареста товаров страны-должника при пересечении границы страны-кредитора в счет погашения долга. Кроме того, ухудшение позиций страны-должника на международном рынке капиталов может ограничить его возможности получения зарубежных торговых кредитов и даже осуществления контроля операций по счетам в зарубежных банках (так как средства на этих счетах также могут быть арестованы кредиторами). Не имея возможности осуществлять расчеты в валюте, принятой в международной торговле, страна-суверенный должник может быть вынуждена вести бартерную торговлю. Конечно, можно предположить, что стране удастся объявить о невозврате кредитов одним банкам и сохранить выполнение обязательств перед другими кредиторами, тем самым сохраняя свои торговые возможности. На практике, однако, кредиты развивающимся странам предоставлялись крупными банковскими синдикатами, и по условиямкредитных соглашений в случае отказа от выполнения обязательств по обслуживанию займа одного из кредиторов автоматически считается, что страна-должник не в состоянии выполнять обязательства по всем другим займам.

Преимущества решения о неуплате внешнего долга

В этом случае очевидное преимущество устранение необходимости выплаты процентов по займу и основной суммы внешнего долга. Причем чем крупнее размер внешней задолженности, тем в большем выигрыше оказывается страна-должник. Однако есть и другие преимущества, наиболее важным из которых является объем дохода, которым страна располагает в данный момент. Если уровень дохода высок, то она может обслуживать свой внешний долг без ущерба для внутреннего потребления и инвестиций. В противном случае сохранение обязательств по обслуживанию долга может сказаться на жизненном уровне населения страны и тем самым вызвать революцию. Хорошим индикатором степени тяжести бремени обслуживания внешнего долга для национальной экономики является чистый перевод ресурсов от кредитора к должнику, понимаемый как объем новых кредитов, получаемых страной, за вычетом сумм, уплачиваемых должником в виде процентов и возврата основной части кредита, а также за минусом чистого оттока капитала из страны в иных формах. Этот перевод ресурсов RT может быть представлен в следующем виде:

где L объем новых кредитов, полученных страной-должником (включая пролонгацию кредитов, по которым наступил срок погашения), S размер выплат кредиторам по обслуживанию внешнего долга (погашение основной части кредита и проценты), а О чистый отток капитала из страны-должника (включая, например, утечку капитала резидентов данной страны за рубеж). Если RT положительная величина, то объем новых кредитов, получаемых задолжником, превышает его выплаты иностранным резидентам, то есть в платежном балансе будет отражен приток ресурсов из-за рубежа. Если же RT отрицательна, то это означает, что вновь полученные кредиты не покрывают обслуживания долга и оттока капитала из страны-должника. В этом случае происходит чистый отток ресурсов от должников к кредиторам12.