История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Международная экономика

Реальная процентная ставка

Ответ на второй вопрос заключается в том, что страна, как и отдельный человек, может торговать во времени посредством кредита. Рассмотрим, что происходит, если человек берет взаймы: он обретает возможность тратить сумму, превышающую его доход или, другими словами, потреблять больше, чем он производит. Однако в дальнейшем ему предстоит выплатить занятую сумму плюс процент, поэтому в будущем он потребит меньше, чем произведет. Беря взаймы, он тем самым продает потребление в будущем за потребление в настоящем. То же самое справедливо в отношении страны-заимодавца. Разумеется, цена потребления в будущем, выраженная через объем потребления в настоящем, имеет что-то общее с процентной ставкой. Как мы увидим во второй части книги, выражение для процентной ставки усложняется возможностью изменении в общем уровне цен. На данном этапе анализа абстрагируемся от этой проблемы, предположив, что займы осуществляются в "натуральной форме": когда страна берет взаймы, она получает право купить некоторое количество потребляемых благ при условии выплаты несколько большего количества в будущем. Количество благ, предназначенных к выплате в будущем, будет равно величине потребления в настоящем, умноженной на величину

Таким образом,

представляет собой реальную процентную ставку по кредиту. Кроме того, очевидно, что поскольку происходит обмен единицы потребляемых благ в настоящем на

единиц в будущем, относительная цена будущего потребления равна

Мы достигли полной аналогии с нашей обычной торговой моделью. Если возможны кредитные отношения, относительная цена будущего потребления и соответственно мировая реальная процентная ставка определяются мировым относительным предложением и спросом на потребление в будущем. Отечество, кривая производственных возможностей для которого имеет большую выпуклость в сторону потребления в настоящем, будет экспортировать блага текущего потребления в обмен на блага будущего потребления. Поэтому Отечество будет давать взаймы Загранице в первом периоде и получать платежи во втором. Мы предположили, что кривая производственных возможностей для Отечества имеет наклон в сторону текущего производства. Причины появления сравнительных преимуществ во времени отличаются от причин, вызывающих обычные торговые отношения. Страна, которая имеет сравнительное преимущество в будущем производстве потребительских товаров в условиях отсутствия международного кредита, будет иметь сравнительно низкую цену будущего потребления, т.е. высокую реальную процентную ставку. Она соответствует высокой доходности инвестиций, т.е. высокой доходности на ресурсы, отвлекаемые от текущего производства потребительских товаров ради производства капитальных товаров, строительства и других видов деятельности, которые обеспечивают будущую способность страны к производству. Таким образом, страны, которые берут взаймы за рубежом, имеют хорошие инвестиционные возможности относительно текущих производственных возможностей, в то время как страны-кредиторы таких относительных возможностей не имеют. Схема международного кредита в 70-е годы дает наглядную иллюстрацию изложенному выше. В табл. 23.2 сравниваются данные об участии в международных кредитных отношениях трех групп стран: промышленно развитых, нефтеэкспортирующих развивающихся и развивающихся стран, не экспортирующих нефть. С 1973 по 1981 гг. страны-экспортеры нефти предоставили кредитов на 384 млрд. долл., другие развивающиеся страны взяли взаймы 409 млрд., а промышленно развитые страны получили гораздо меньший объем кредитов 64 млрд. долл. Однако ничего удивительного в этом нет, если принять во внимание рассуждения, приведенные в начале главы. В 1970-е годы вследствие значительного роста цен на нефть экспортирующие ее страны, например Саудовская Аравия, стали получать большие текущие доходы. В то же время в их экономике не появилось новых возможностей вложения капитала. В условиях малочисленного населения, ограниченности ресурсов, кроме нефтяных, и отсутствия сколько-нибудь значительного опыта в области производства, их естественной реакцией было вложение доходов за рубежом. Наоборот, динамично развивающиеся страны типа Бразилии и Кореи ожидали больших доходов в будущем; в их промышленности открывались большие инвестиционные возможности. Прямые иностранные капиталовложения и многонациональные фирмы Выше мы рассматривали международные заимствования. Это относительно простой вид экономических отношений, если учесть, что заимодавец выдвигает к заемщику только одно требование выплатить долг. Существенная часть международной миграции капитала между тем происходит в другой форме в форме прямых иностранных инвестиций. Под прямыми иностранными инвестициями мы подразумеваем такой вид перемещения капитала, при котором фирма из одной страны создает или расширяет дочернее предприятие в другой стране. Важнейшая черта прямых иностранных инвестиций заключается в том, что они охватывают не только движение ресурсов, но и передачу контроля. Дочернее предприятие не просто имеет финансовые обязательства перед материнской компанией, но и составляет часть ее организационной структуры. 1980-е годы внесли удивительные изменения в тенденции миграции капитала. Получение кредитов развивающимися странами резко сократилось, в то время как Соединенные Штаты, традиционно выступавшие экспортером капитала, неожиданно превратились в крупнейшего в мире импортера капитала. На рис. 7.5 показаны нетто-перемещения капитала у Соединенных Штатов и группы развивающихся стран с 1980 по 1991 гг. Причины сокращения заимствований развивающимися странами секрета не представляют: подрыв доверия к платежеспособности этих стран, так называемый кризис задолженности, затронул практически все частные каналы притока капитала в эти страны. Мы рассмотрим долговой кризис и его последствия в гл. 23. Причины неожиданного превращения Соединенных Штатов в импортера капитала являются предметом дискуссии. Оптимисты считают, что резкое увеличение импорта капитала объясняется появлением новых инвестиционных возможностей, т.е. в терминах нашей модели будет иметь место усиление выпуклости той части кривой, которая отрожает возможности в будущем. В то же время пессимисты утверждают, что Соединенные Штаты просто сдвинули свое потребление в сторону настоящего за счет будущего. Из гл. 13 будет ясно, что большая часть показателей подтверждает точку зрения пессимистов, хотя дискуссию ни в коей мере нельзя считать законченной. Кроме того, тенденции, наблюдавшиеся в 1980-е годы, не были строго постоянными. В начале 1990-х произошло неожиданное оживление интереса инвесторов к вложению денег в некоторые развивающиеся страны. Некоторые страны, например Мексика, стали испытывать приток капитала в таких же и даже более широких масштабах, чем до кризиса. Кроме того, по крайней мере в первое время многие инвесторы весьма позитивно относились к фондовым рынкам ряда развивающихся стран, что приводило к взлету курса акций на них.

Многонациональные фирмы зачастую служат движущей силой международного движения заемного капитала. Материнские компании часто предоставляют дочерним предприятиям капитал в расчете на будущие выплаты. Прямые иностранные инвестиции являются альтернативой международному движению ссудного капитала в той мере, в какой международные фирмы финансируют свои дочерние предприятия. Здесь возникает вопрос, почему иностранное финансирование более предпочтительно, чем другие формы движения капитала. В любом случае деятельность международных фирм не всегда означает международные переливы капитала в чистом виде. Зачастую многонациональные корпорации предпочитают производить накопление капитала для расширения своих филиалов в той стране, где действует тот или иной филиал, а не в стране базирования. Кроме того, прямое иностранное капиталовложение является улицей с двусторонним движением. Например, американские фирмы расширяют свои филиалы в Европе, в то время как европейские фирмы расширяют свои дочерние предприятия в США. В то же время, признавая, что международные фирмы действуют как движущая сила межстранового перемещения капитала, ошибочно рассматривать прямые иностранные инвестиции как альтернативу выходу той или иной страны на рынок ссудного капитала. Главная цель прямого иностранного инвестирования облегчить создание международных корпоративных структур, тем самым способствуя расширению зоны контроля. Почему фирмы стремятся расширить эту зону контроля? В экономической науке не существует теории многонациональной фирмы, столь же детально разработанной, сколь и другие разделы мирового хозяйства. Тем не менее имеются некоторые разработки и их изучению посвящен настоящий параграф.