История рекламы
Создание рекламы
Основные виды рекламы
Принципы и практика рекламы
Как работает реклама
Эффективность рекламоносителей
Исследование рынка
Расходы на рекламу
Социокультурные измерения рекламы
Маркетинг
Маркетинг:основы теории и практики
Маркетинг и рост фирм
Управление малым бизнесом
Международная экономика
Производственный учёт



Предыдущая     |         Содержание     |    следующая

Производственный учёт

Как добиться оптимального сочетания проектов при ограниченной смете капитальных затрат

Для многих фирм характерно ограничение использования средств по смете капитальных затрат. Лимитирование фондов для инвестиций вызывает необходимость выбора из числа приемлемых проектов такого сочетания, которое бы обеспечивало максимальное общее значение ЧТЦ. Для определения рейтинга конкурирующих между собой вариантов проектов при ограниченности средств широко применяется индекс рентабельности.

Компания Уэстмонт Компании имеет жесткую смету в объеме 250000$. Руководству требуется из числа приведенных ниже проектов выбрать наиболее приемлемое сочетание:

Исходя из места, занятого в рейтинге по индексу рентабельности, следует выбрать проекты А, Б и Г.

Как поступать в случае взаимоисключающих инвестиций

Проекты называются взаимоисключающими, если принятие одного из них автоматически исключает принятие другого или других проектов. Когда приходится выбирать из числа взаимоисключающих проектов, использование методов оценки по ЧТЦ и ВНР может привести к получению противоречивых результатов. Противоречивый характер расположения проектов в порядке приоритетности проявляется, когда:

1. Проекты имеют различные расчетные сроки амортизации.

2. Проекты имеют различные объемы инвестиций.

3. Проекты характеризуются различной направленностью движения денежных средств с течением времени. Например, в рамках одного проекта происходит приток денежных средств, а в рамках другого их отток.

Противоречивость обусловливается различием в допущениях относительно норм реинвестирования денежных средств, поступающих от реализации проектов.

1. При оценке методом ЧТЦ поступления всех денежных средств дисконтируются по стоимости капитала, что с очевидностью предполагает возможность реинвестирования этих средств по той же норме.

2. При оценке методом ВНР норма реинвестирования полагается равной ВНР. Поэтому в разных проектах полагаемая норма реинвестирования будет разная.

В целом метод оценки по ЧТЦ позволяет правильно расставлять приоритеты, так как стоимость капитала представляется более реалистичным показателем нормы реинвестирования.

Нанося значения ЧТЦ в зависимости от соответствующих ставок дисконта, строим график, который называется профилем ЧТЦ (рис. 16-1).

При значениях ставки дисконта больших, чем 14%, А имеет большее, чем Б, значение ЧТЦ. Поэтому выбирать следует А. При ставке дисконта менее 14% большее значение ЧТЦ имеет Б, поэтому выбирать в этом случае надо его. Правильное решение будет заключаться в выборе проекта с наибольшим значением ЧТЦ, поскольку при методе оценки по ЧТЦ предполагается более реалистичная норма реинвестирования, а именно: стоимость капитала.

Заключительные тезисы

Нами был рассмотрен процесс оценки инвестиционных проектов. Мы также познакомились с пятью наиболее распространенными критериями оценки проектов при планировании капиталовложений, в том числе по чистой текущей ценности (ЧТЦ) и внутренней норме прибыли (ВНП). Кроме того, были затронуты проблемы, возникающие в случаях осуществления взаимоисключающих инвестиций и в связи с лимитированием капитальных затрат. Как налог на доходы влияет на выбор инвестиционных решений

Основные положения

Налоги на доходы играют важную роль при принятии многих решений, связанных с планированием капиталовложений. Как правило, они влияют и на объем поступлений, и на время поступления денежных средств. Поскольку чистые доходы, а не поступления денежных средств облагаются налогом, размер поступающих после уплаты налога денежных средств отличается от образующейся после уплаты налога чистой прибыли. Другими словами, проект, который казался привлекательным до учета отчислений по налоговым платежам, может быть отклонен после расчета величины уплачиваемых налогов, и наоборот. Изучив материал этой главы, вы узнаете:

как факторы налогообложения доходов влияют на инвестиционные решения;

как рассчитывать величину поступлений денежных средств с учетом уплаты налога на доходы;

какие бывают методы начисления износа;

как применение системы ускоренного возмещения затрат (СУВЗ) влияет на решения, принимаемые при планировании капиталовложений.